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        【深度】陽光保險上市故事:“最初的夢想”何時照進資本市場

        • 2022年04月08日
        • 14:39
        • 來源:
        • 作者:星星??

        陽光保險上市終獲得實質性新進展。




        十幾年前的籌備、近兩年的坊間傳聞頻頻、香港20億美元IPO……




        一切的一切,似乎將在2022年落地,如一切順利。







        4月6日,證監會的一則公示讓陽光保險上市的傳聞終獲進展。




        根據證監會網站消息,關于陽光保險集團股份有限公司《境外首次公開發行股份(包括普通股、優先股等各類股票及股票的派生形式)審批》進度,進入“接收材料”階段。




        資產總量已超過4000億的“中生代”險企能否在2022年實現自己“最初的夢想”?




        01 上市起始路:“最初的夢想”




        “如果驕傲沒被現實大海冷冷拍下,又怎會懂得要多努力才走得到遠方”




        2010年,距離中國人壽、中國平安、中國太保登陸A股市場已有三年,保險公司上市的空檔期拉了很久了。




        這一年的香港市場異?;钴S,其中有兩家主體讓整個保險市場摩拳擦掌。




        一家是泰康人壽,另外一家就是陽光保險。




        在香港市場的傳聞中,陽光保險已經進展到了邀請投行參與為其安排赴港IPO的競標階段,融資額亦曝出了6億美元的規模。




        當時的市場傳聞亦是兩家保險公司絕不僅僅是要H股上市這么簡單,“A、H同時上市”或者“先H后A”的計劃也傳的更是像真的一樣。




        不過,當時的主角也并不是陽光,雖然陽光財險后來以“陽光速度”驚艷了財險圈,但當時坊間認為陽光保險還未到上市時點,財險估值較低,要等估值較高的壽險再長大些才會上市。




        當時的陽光保險雖然野心滿滿,但6億美元的H股超小規模融資對公司吸引力亦有限。




        一番博弈之后,陽光保險的首次上市“折騰”以壯志未酬而告落。




        2007年之后,就是2011年新華保險的上市,再到中國人保實現了A股上市,保險領域的上市公司鳳毛麟角。




        2020年,中國太保登陸倫交所成為了保險+資本市場里的一件大事。




        目前我國上市險企數量僅有9家法人機構,分別為中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險、中國太平、人保財險、中國再保險以及眾安在線。




        壯志者紛紛,而壯志未酬者更多。




        公開喊出上市目標的保險公司不在少數,不過成行者甚少。國華人壽曾意欲通過吸收合并的方式,借殼上市A股,但是,在歷時10月之后,種種原因之下,還是宣告終止。




        而被業內評價為有鴻鵠之志的江泰保險曾意欲沖擊A股保險中介第一股,卻亦折戟在安責險業務之上。




        02 上市關鍵點:“絕對會到達”




        “最想去的地方,怎么能在半路就返航”




        距離2010年已經過去了好幾個時代。


        時代的大潮輪轉,有誰還站在風口浪尖?又有誰已經被拍死在沙灘之上?




        對比H股上市的保險公司的首發價格,最高的當屬2017年順利赴港上市的眾安在線,最低的是2000年就實現上市的中國太平。




        如果一切順利,選擇H股的陽光保險集團,或將成為H股中第10家上市險企,且是第6家保險集團公司。




        不過,發行價格和資本市場的環境可能已經和2017年不是一個時代了。4月7日眾安在線的收盤價格在26.85,和發行價也相差較遠。




        資本市場對眾安在線的目前估值認為是合理,預計未來三年公司的ROE為4%至6%,其當前股價對應1.89倍2022年PB預測。




        那么,選擇在這一時點H股上市的陽光保險又將收獲怎樣的市場定價?




        從此前新聞報道看,陽光保險預計的發行規模在20億美元左右,跟此前上市的保險集團公司相差不大。




        而發行價格可以從員工持股計劃的定價出發角度一觀。陽光保險早在2016年就開始默默籌備,推動了員工持股計劃,根據陽光保險集團2020年年報披露,2016年4月7日,其員工持股計劃完成標的股權過戶登記,正式成為公司的股東。




        員工持股計劃持有公司股份4.4078億股,占公司股份比例為4.26%。截至2020年12月31日,持股計劃人數、份額及資產管理方情況總份額17.6312億份;對應公司股份為4.4078億股;持股員工3970人。




        03 陽光保險如何從1到N







        聚焦陽光保險的一路發展,可謂是一路疾行。




        凈利潤從2017年的29.6億元一路攀升至2020年的57.03億元,保費收入也實現了跨越式增長。2020年末,陽光保險的保費收入達到了924億元。




        在保險集團公司的經營榜單上,陽光保險以超過900億元的保費收入登上了第8位,同時也甩出了之后的中華保險集團好幾條街。




        在國內保險集團的劃分上,陽光保險一直被稱為“中生代”,所謂的“中生代”,是指上一級未滿,下一級又趕不上的中間狀態。




        陽光保險當前直接或間接持股,共有8家子公司,包括陽光財險、陽光人壽、陽光資產、陽光信保和融和醫院等。




        2020年年報顯示,陽光保險2020年全年實現保險業務收入925.69億,同比增長5.30%;凈利潤57.03億元,同比增長11.17%。2020年末,該集團總資產為4054.81億。




        而支撐陽光保險向前發展的關鍵詞,除了保險主業,還有大健康、大資管以及科技三大關鍵詞。




        希望陽光最終能照進資本市場。

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